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El Tesoro español ha vuelto a superar con nota una nueva subasta. Ha colocado 4.560 millones, ligeramente por encima del máximo previsto, con una notable rebaja de las rentabilidades respecto a la última subasta.

La demanda duplicó holgadamente la colocación, con solicitudes que ascendieron a 10.469 millones.

En los bonos con vencimiento en 2015, el Tesoro colocó 2.522 millones de euros a un tipo medio del 2,861% frente al 3,384% de la subasta anterior. La demanda fue ligeramente inferior a la última colocación, al pasar de 1,8 veces a 1,6.

En títulos con vencimiento en 2016, se colocaron 984 millones. La rentabilidad descendió desde el 4,021% a al 3,455%, con una tasa de cobertura de 3,6 veces (3,2 en la última subasta).

Por último, la mayor caída en la rentabilidad ofertada correspondió a los bonos a cinco años con vencimiento en 2017. El tipo medio fue del 3,565, casi dos puntos porcentuales por debajo del 5,544% que pagó en la última subasta de este tipo de títulos. La demanda superó a la oferta en 2,7 veces, la misma ratio que la última vez.

En línea con las anteriores subastas, la deuda pública española volvió a beneficiarse de la liquidez barata a 3 años proporcionada por el Banco Central Europeo (BCE) al sistema bancario europeo el pasado mes de diciembre. A finales de febrero se celebrará otra colocación a tres años en el formato de barra libra (liquidez ilimitada al 1% a cambio de colateral admisible).

De todos modos, los analistas apuntan que los tipos colocados en la subasta están ligeramente por encima de los que marcaba esta mañana el mercado secundario, por lo que consideran que el rally de precios quizás debería tomarse un respiro.

En las tres subastas a medio y largo plazo realizadas este año, el Tesoro ha logrado colocar un total de 21.155 millones de euros, el 24,6% de las emisiones brutas previstas para este año en bonos y obligaciones.
Subasta en Francia

El Tesoro español acudía hoy martes a su primera cita después del recorte efectuado el viernes por S&P a la deuda española. Todos permanecían atentos a los resultados que finalmente han sido un éxito. España ha vendido 4.900 millones, el máximo previsto, en letras a 12 y 18 meses y ha bajado el interés considerablemente. Para el primer plazo el precio se sitúa en el 2,04% frente al 4,05% de la subasta del 16 de diciembre, y para el segundo pasa del 4,22% al 2,39%. Con esta nueva rebaja ya son cuatro las colocaciones consecutivas con intereses menores.

Del conjunto total de deuda vendida este martes, 3.010 millones corresponden a letras que vencen en un año y 1.870 en letras a 18 meses. El bit to cover se ha situado en el 3,54% para el primer plazo, ligermante superior a la anterior subasta (3,14%) mientras que en el caso del segundo venicimiento las veces que la oferta ha superado a la demanda pasa del 4,97% al 3,23%.

En los últimos tiempos la deuda española ha estado en el punto de mira de los inversores extranjeros debido a las fuertes fluctuaciones. La prima de riesgo ha experimentado grandes repuntes llevando a muchos a pensar que España presentaría problemas de financiación

Sin embargo, los resultados de las últimas colocaciones a corto y largo plazo han servido para ahuyentar los fantasmas. Las razones de esto hay que buscarlas en los elevados intereses ofertados por la deuda soberana que ha sido vista por muchos como una buena alternativa. Las rentabilidades han despertado el interés tanto de particulares como de grandes entidades.

El presidente de Estados Unidos, Barack Obama, ha propuesto como nuevos miembros del consejo de gobierno de la Reserva Federal estadounidense (Fed) a Jerome H. Powell, un exalto cargo de la administración de George W. Bush, y a Jeremy C. Stein, profesor de económicas en la Universidad de Harvard, según informó la Casa Blanca en un comunicado.

Obama se mostró agradecido de que ambos hayan aceptado servir a su país "en este momento tan importante de la economía". "Sus distinguidos antecedentes y su experiencia, junto con su impresionante conocimiento de la política económica y monetaria, hace que estén totalmente cualificados para desempeñar estos papeles tan importantes", añadió.

Powell, abogado y banquero de inversión, fue socio desde 1997 hasta 2005 de The Carlyle Group y, posteriormente, ocupó el cargo de subsecretario de Finanzas del Tesoro estadounidense en la administración de Bush, con responsabilidad en materias como la política de las instituciones financieras o el mercado de deuda del Tesoro.

Por su parte, Stein es desde el año 2000 profesor de económicas en la Universidad de Harvard University y entre febrero y julio de 2009 ejerció de asesor del Secretario del Tesoro y del Consejo Económico Nacional de la administración Obama.

El Tesoro Público ha colocado más de 4.941 millones de euros en letras a 12 y 18 meses, más de lo previsto, a tipos considerablemente más bajos que en la última subasta, por lo que supera así la primera prueba en los mercados tras los acuerdos alcanzados la semana pasada en Europa.

Con esta emisión, el organismo dependiente del Ministerio de Economía y Hacienda ha superado sus previsiones, ya que esperaba obtener entre 3.250 y 4.250 millones de euros pese a la persistencia de la desconfianza. La demanda, en este caso, ha sido muy alta, ya que ha superado los 18.000 millones.

En concreto, el Tesoro ha colocado 3.443 millones en letras a 12 meses de los 10.824 millones solicitados por los inversores. El tipo de interés, en este caso se ha situado en el 4,086% frente al 5,20% de la última subasta, mientras que el tipo medio se ha quedado en el 4,050%.

Asimismo, ha captado 1.498 millones en letras a 18 meses de los 7.452 solicitados. En este caso, el tipo de interés ha pasado del 5,32% al 4,25% actual, mientras que el tipo medio se ha quedado en el 4,226%.

Así, el Tesoro ha logrado relajar el interés de los máximos alcanzados en la última subasta de este tipo, en noviembre, cuando tuvo que situar el interés por encima del 5% para cerrar la emisión por la tensión a la que estaban sometidos los mercados.

En aquella ocasión, el organismo tuvo que situar la rentabilidad en el nivel más elevado desde el año 1997, algo que volvió a ocurrir en las siguientes subastas: obligaciones a 10 años (17 de noviembre) y las letras a 3 y 6 meses (22 de noviembre). Estas emisiones se elebraron en momentos de mucha tensión y desconfianza en los que la prima de riesgo española llegó incluso a superar el umbral de los 500 puntos básicos, aunque los mercados se han relajado ligeramente desde entonces.

El Tesoro Público se someterá a una nueva prueba en los mercados este jueves este 31 de noviembre con tres subastas de bonos y obligaciones, después de haberse visto obligado a elevar la rentabilidad a niveles máximos en las últimas emisiones.

En concreto, el organismo subastará bonos del Estado con cupón del 3% y vencimiento a 30 de abril de 2015, obligaciones a cinco años con cupón del 3,15% y obligaciones con cupón 3,80% y vencimientos a 31 de enero de 2017. La última vez que el Tesoro emitió bonos a cinco años (3 de noviembre) colocó 2.928,01 millones, aunque tuvo que subir el tipo de interés desde el 4,518% hasta el 4,885%.

Así, la subasta volverá a ser clave para medir la confianza de los inversores, aunque en los últimos días parece que se han moderado ligeramente las tensiones que obligaron a Tesoro a emitir deuda a corto plazo a tipos por encima del 5% y bonos a 10 años con una rentabilidad superior al 7%, la cifras más altas desde 1997.

Así, la prima de riesgo, que superó la barrera de los 500 puntos básicos el pasado jueves tras la emisión de bonos, se ha relajado hasta el entorno de los 450 puntos, aunque las tensiones no han desaparecido.

De hecho, la Bolsa de Madrid ha marcado esta semana su segundo mínimo del año y la prima se ha moderado fundamentalmente por el fracaso de la última subasta de bonos a 10 años de Alemania, en la que el Tesoro alemán sólo pudo colocar el 60% de lo que tenía previsto emitir.

La subasta alemana, que se cerró con la colocación de 3.644 millones a una rentabilidad media del 1,98%, supone uno de los peores resultados de las subastas de este país en la historia reciente.

Tampoco han tenido mucho éxito las últimas subastas de Italia, en las que el Tesoro del país transalpino se ha visto obligado a subir los intereses a niveles récord para cumplir los objetivos.

El Tesoro se ha convertido en el mayor competidor de la banca en la dura batalla que se libra en el sistema financiero español para captar el ahorro de los particulares tras los elevados intereses ofrecidos en las últimas subastas, lo que puede encarecer el crédito, según los expertos.

Si las entidades financieras se ven "obligadas" a elevar las remuneraciones de los productos de pasivo, como los depósitos, la consecuencia, para estos expertos, sería que tendrían menos fondos disponibles para conceder créditos y éstos se encarecerían.

En concreto, en la última subasta, celebrada el 17 de noviembre, el Tesoro colocó 3.562 millones de euros en obligaciones a diez años, pero se vio obligado a subir el interés al 7,088 %, el más alto desde que en 1997 adjudicara una emisión de estas características al 7,26 %.

Frente a estos intereses, la banca ofrece una amplia variedad de depósitos con distinta duración, con unos intereses que no superan el 2,45 % de media, según los últimos datos publicados por el Banco de España, correspondientes al mes de septiembre.

Según Félix López, socio de Atlas Capital, estos elevados tipos que ofrece el Tesoro tienen un efecto "perverso" para la banca por la competencia que supone y también para el ciudadano de a pie, ya que las entidades pueden optar por destinar sus recursos a comprar deuda pública en vez de a dar créditos.

Todo el mundo pendiente de esta subasta y finalmente el Tesoro coloca 3.478 millones, casi el máximo previsto, en letras a 3 y 6 meses con un fuerte incremento en los tipos de interés. En concreto, se ha emitido 1.384 millones en letras a 3 meses a tipo de interés del 2,35% frente al 1,69% de la anterior subasta de septiembre. La demanda ha ascendido hasta los 4.249 millones. A 6 meses se ha colocado 2.094 millones a un tipo marginal del 3,34% frente al 2,66%. La demanda ha ascendido a 5.416 millones.

El emisor español ha colocado casi el máximo previsto fijado por el Tesoro pero le ha salido mucho más caro en comparación con la subasta del 27 de septiembre. España ha tenido que elevar un 40% los intereses para las letras a tres meses y un 30% a seis meses.

Las últimas veces que el Tesoro ha acudido a los mercados en octubre ha logrado colocar la cantidad prevista y a tipos más bajos, como en las emisiones de letras a 12 y 18 meses y de obligaciones de la semana pasada. De esta manera, el Tesoro rompe la racha de tres emisiones con tipos a la baja.

De hecho, el organismo ha superado con buena nota las últimas pruebas en los mercados a pesar de las rebajas de calificación que ha sufrido España por parte de las tres agencias de calificación crediticia ante la vulnerabilidad del país.

El Tesoro Público español espera colocar este jueves entre 3.000 y 4.000 millones de euros en bonos a cinco años, una subasta que se celebra después de dos pujas consecutivas con menores intereses.

En concreto, en la anterior subasta celebrada por el Tesoro, el pasado día 23 de agosto, se adjudicaron 2.941 millones de euros en letras a tres y seis meses, y se logró pagar un menor interés.

También, en la subasta del pasado 16 de agosto, en la que se adjudicaron 5.696,16 millones de euros en letras a doce y dieciocho meses, el Tesoro redujo el interés.

El Tesoro culminó con éxito estas dos operaciones aprovechando la calma que existía en el mercado por la intervención del Banco Central Europeo (BCE), que adquirió deuda soberana europea para frenar el acoso a Italia y España, cuyas primas de riesgo alcanzaron a principios de agosto máximos históricos.

En concreto, en la primera subasta que celebró el Tesoro en agosto, el día 4, se adjudicaron 3.300 millones de euros en bonos a tres años y tres años y medio, y se subió el interés hasta niveles que no se alcanzaban desde 2008.

Ese mismo día, el Tesoro Público decidía cancelar la subasta de obligaciones que tenía previsto celebrar el 18 de agosto, siguiendo su estrategia de años anteriores en los que la falta de demanda aconsejó no mantener el calendario fijado inicialmente.

El Ministerio de Economía rechazó que la decisión de no convocar oficialmente la subasta se debiera a las tensiones del mercado de deuda soberana que se registraban en ese momento.

Así, el Tesoro anunciaba que la próxima subasta de títulos de deuda pública española a medio y largo plazo se celebrará este jueves, 1 de septiembre, con la colocación de bonos a 5 años. En la anterior puja de estas características, celebrada el 7 de julio, se consiguieron colocar 1.496,66 millones de euros (en bonos a cinco años) a un interés del 4,891 %, el más elevado desde 2002.

El Tesoro Público adjudicó hoy 2.941 millones de euros en letras a tres y seis meses y por segunda semana consecutiva logró pagar menos por su emisión, gracias al respaldo del Banco Central Europeo (BCE), que volvió a adquirir deuda soberana europea.

El BCE compró la semana pasada deuda soberana europea, especialmente bonos italianos y españoles, para frenar los ataques especulativos y evitar un contagio a estos países de la crisis de endeudamiento de la zona del euro.

Ello permitió al Tesoro español adjudicar la pasada semana cerca de 5.700 millones de euros en letras a 12 y 18 meses a un interés más bajo.

Así, el Tesoro adjudicó hoy 805 millones en letras a tres meses con un interés del 1,388 % -por debajo del 1,95 % de la anterior subasta- y 2.135 millones en letras a seis meses al 2,219 %, inferior al 2,65 % precedentes.

Se trata de la primera subasta de deuda tras las nuevas medidas de ajuste fiscal aprobadas por el Gobierno y todo ello en un clima en el que la prima de riesgo española parece haberse tomado un respiro, al situarse en 283 puntos básicos, frente al nivel de los 317 puntos que registraba en la anterior subasta de letras a tres y seis meses, celebrada el pasado 26 de julio.

El Tesoro Público volverá a someterse a la prueba de los mercados la próxima semana con una emisión de letras a 3 y 6 meses el martes y una subasta de liquidez para entidades financieras el próximo jueves 28 de julio, según la resolución publicada en el Boletín Oficial del Estado (BOE).

La última vez que el organismo público acudió al mercado para colocar letras a 3 y 6 meses fue el pasado 21 de junio, cuando colocó 2.988 millones, cerca del máximo previsto (3.250 millones), con tipos que subieron en el caso de las letras a más corto plazo y se moderaron ligeramente en la emisión a seis meses.

La subasta del martes será la primera emisión tras el acuerdo del Eurogrupo sobre el segundo rescate griego, aunque también la primera que podrá reflejar cómo han asimilado los inversores la nacionalización de la CAM por parte del Banco de España.

El jueves, el Tesoro celebrará la que será la séptima subasta de liquidez en lo que va de año, tras la del pasado 10 de enero, las dos celebradas en febrero (7 de febrero y 25 de febrero), la del 30 de marzo, la del 20 de abril y la del 20 de mayo.

La subasta de liquidez consiste en una operación de compraventa doble en la que se fijan la fecha en la que el Tesoro presta la cantidad a la entidad financiera, el tipo de interés y la fecha en la que la entidad se lo devuelve al organismo público.

Así, en la operación se determinan los requisitos que deben cumplir las entidades financieras para formular peticiones, el plazo al que se realizarán las operaciones y los valores de deuda del Estado que podrán ser objeto de las operaciones.

En este caso, las operaciones de compraventa tendrán un periodo de vigencia del 1 de agosto al 6 de septiembre, ambos días incluidos, lo que significa que las entidades recibirán la cifra subastada el 1 de agosto y la devolverán el 6 de septiembre con los intereses correspondientes.