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El Nobel de Economía Joseph Stiglitz ha advertido de que "parte" del sistema financiero español se enfrenta a problemas "muy serios" que es necesario resolver "cuanto antes" para que no afecten negativamente al crecimiento económico. En una entrevista concedida a Europa Press, el economista recalcó que ha pasado un año y medio desde el estallido de la crisis financiera, por lo que es necesario acelerar la reestructuración del sector, que ya está en marcha. "Ya va siendo hora de contar con un nuevo marco para resolver estos asuntos", enfatizó Stiglitz.

El profesor de la Universidad de Columbia consideró que uno de los graves problemas del sistema financiero español es su exposición al sistema inmobiliario, aunque también destacó que se ha beneficiado de la regulación del Banco de España.

"Hay que reconocer que la regulación del sistema financiero en España antes de la crisis era mucho mejor que la de la mayoría de países en el mundo por lo que, teniendo en cuenta el tamaño de la burbuja inmobiliaria y su estallido, es impresionante lo bien que el sistema financiero español se ha comportado", aseveró.

El nuevo marco que se abra tras la reestructuración "permitiría restaurar la confianza de los inversores en el actual contexto", sostuvo Stiglitz, tras resaltar que España está en el punto de mira de los especuladores. Stiglitz explicó que la principal razón por la que sufre España en los mercados es que éstos se encuentran en una situación muy volátil y "en la que los especuladores buscan un país sobre el que hacer dinero".

Ahora que Grecia es menos vulnerable que antes tras el plan de rescate de la UE, los especuladores están buscando un país que supere la capacidad europea de asistencia y España es uno de éstos, junto a otros como Italia, cuyo ratio de endeudamiento sobre el PIB es muy superior al español, explicó.

Con las últimas decisiones tomadas respecto a Portugal y España, resulta interesante repasar y aclarar el trabajo de las agencias de calificación. Según la agencia de noticias Reuters, las tres grandes agencias internacionales de calificación financiera -Standard & Poor's, Fitch y Moody's- evalúan la solvencia de los Estados o de las empresas, y el riesgo de impago de su deuda. También atribuyen notas sobre la calidad del endeudamiento de dichas entidades, a corto y a largo plazo, siendo ésta última la que más estrechamente se vigila.

La calificación está escalonada de AA -la mejor- a D -impago-, pasando por una veintena de niveles intermedios que incluyen símbolos como '+', '-', '1' o '2' que son añadidos a la nota.

De manera general, las calificaciones pueden dividirse en dos grandes categorías: las inversiones estables o “high grade”, que corresponden a las notas entre AAA y BBB, y las “inversiones especulativas”, con notas inferiores a BBB.

Así, AAA o Aaa es la nota reservada a los emisores sólidos con un riesgo de impago casi inexistente. Es la mejor calidad posible. Aa o AA es la nota atribuida a los emisores de alta calidad y fiables, siendo A la nota para los emisores de buena calidad que son, no obstante, susceptibles de verse afectados por cambios de situación económica. Recordemos que S&P ha rebajado a España de AA+ a AA, luego seguimos estando en niveles muy positivos.

Hay dos criterios que sirven para calcular la capacidad de un Estado o de una empresa de hacer frente a su deuda: su nivel de endeudamiento total y los flujos de dinero recibidos cada año, que permiten reembolsar parte de esa deuda. La calificación de un Estado tiene pues en cuenta su Producto Interno Bruto (PIB) -el conjunto de riquezas producidas en el país-, su endeudamiento y sus ingresos fiscales.

En cuanto a las empresas, el volumen de negocios es más imprevisible, y si los activos valen apenas más que su deuda, se dice que le quedan pocos fondos propios, situación que puede pesar en la calificación.

Criteria, brazo inversor de La Caixa, mantiene su estrategia de crecer en el sector financiero. El aumento de las participaciones en el austriaco Erste Bank (10,1%) y en el asiático The Bank of East Asia (14,9%) y la inversión que desembolsará para adquirir Adeslas a Agbar han incrementado el peso de la cartera financiera frente a las participaciones industriales. De esta forma, se ha pasado de la presencia inicial del 17% en el sector bancario y seguros de octubre de 2007 al 33% de diciembre pasado. El consejero director general Gonzalo Gortázar ha precisado que el objetivo es incrementar ese porcentaje en el sector financiero hasta el 40%.

Para financiar esa expansión la entidad puede incrementar su endeudamiento pero de forma moderada puesto que la deuda representa el 28% de los activos a 31 de diciembre y como máximo se contempla llegar al 30%. Además, Criteria descarta ampliaciones de capital. Criteria, presidida por Isidre Fainé, podría seguir un proceso de desinversiones en sus participaciones industriales. Gortázar quiso dejar claro que esa política no tiene por qué significar la salida completa de algunas participadas ya existentes, sino que puede seguir diversos modelos como los de Aguas de Barcelona o Telefónica.

En el primer caso, Criteria ha pactado con Suez que reducirá su peso desde el 44% hasta el 15% o el 25%. A cambio, Criteria se ha reforzado en la aseguradora Adeslas. El consejero director general de Criteria tampoco descartó que puedan realizarse operaciones como la venta de un 1% de Telefónica y su posterior recompra sin derechos económicos. Sobre cuál podría ser la hoja de ruta de las desinversiones, Gortázar aseguró: "No hay ningún activo intocable en nuestra cartera".

No podía ser de otra manera. Después de años de cuantiosos beneficios, a las inmobiliarias ahora les tocan las vacas flacas. De hecho, todas las grandes inmobiliarias cotizadas en la bolsa española -Metrovacesa, Colonial, Realia, Martinsa-Fadesa y Reyal Urbis – han registrado pérdidas durante los seis primeros meses del año. En conjunto, 1.176 millones de euros de pérdidas.

Viendo estos resultados no extraña que Martinsa-Fadesa siga en suspensión de pagos, o que otras como Metrovacesa y Colonial hayan caído en manos de los bancos acreedores, mientras que otras como Reyal Urbis o en menor medida Realia luchen por sacar adelante el maltrecho negocio. Y todo esto en un escenario en el que las entidades financieras siguen reacias a conceder hipotecas a los pocos compradores interesados en adquirir una vivienda.

El endeudamiento de las grandes del sector sigue siendo extraordinario, 25.151 millones de euros al cierre del semestre. Metrovacesa, por ejemplo, que hace un año ganaba dinero, está ahora en manos de Santander, BBVA, Banesto, Popular, Caja Madrid y Sabadell, y arrastra una deuda de 6.149 millones de euros. Colonial, igualmente en manos de la banca, principalmente por La Caixa y Popular, mantiene una deuda de 6.399 millones. Lo más positivo es, probablemente, que ha visto cómo su facturación aumentaba un testimonial 0,51%, hasta los 214,9 millones de euros.

Hasta ahora había estado callado, pero Rodrigo Rato, ex vicepresidente económico del Gobierno de José María Aznar, se ha decidido a hablar. Y lo ha hecho no para descubrir grandes cosas pero sí para poner en duda la forma en que el Ejecutivo socialista se ha gastado el endeudamiento público, al que ha recurrido en los últimos meses para ayudar a la salida de la crisis.

Rato cree que el principal "desafío" al que se enfrenta la economía española es el incremento del paro. Como en los años 80, ha recordado, el ajuste de la economía se está produciendo por la vía de más paro. Otro gran problema para España es su déficit exterior, que se está corrigiendo a una velocidad menor que en otros países.

El ex director gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI) también ha apuntado que España necesita reformas estructurales que "han de ser definidas y llevadas a cabo, en el sector financiero y en otros sectores”. Finalmente, Rato ha augurado que esta crisis "va a ser muy costosa desde el punto de vista electoral" para los gobiernos de los distintos países. "La cosa va a ser inevitable".

Si hay un sector económico que va a tener una cara muy distinta después de esta crisis ese es el negocio bancario. Así se desprende de un estudio realizado por la consultora PricewaterhouseCoopers (PwC), que asegura que las entidades financieras tienen que afrontar una auténtica revolución estructural para adecuar sus estrategias de negocio al nuevo mundo surgido de la crisis financiera global.

El informe anticipa el regreso de las entidades a la banca clásica, más sencilla y más transparente para el cliente, con una mayor aversión al riesgo y sujeta a una normativa más dura. Los bancos tendrán que ser mucho más rigurosos en el control de riesgos y abandonar productos y mercados con escasas ventajas competitivas.

En cuanto a los productos derivados, no desaparecerán pero su volumen se reducirá y se ajustará al tamaño de la economía real. El estudio determina las principales características que definirán el nuevo entorno al que tendrán que adaptarse los bancos.

En primer lugar, destaca la evolución hacia un mundo multipolar en el que los grandes centros financieros occidentales perderán su protagonismo en favor de las entidades asiáticas. La crisis financiera ha acelerado el movimiento del poder financiero desde Occidente hacia el Este, dado que la credibilidad y fortaleza de las instituciones financieras occidentales ha quedado seriamente dañada.

Los bancos también tendrán que afrontar el conflicto de intereses generado por la entrada del capital público en las entidades financieras y la previsible elevación de la presión fiscal. Los gobiernos exigirán a los bancos que, a cambio de la ayuda recibida, incrementen su contribución tributaria.

El informe destaca un grupo de países, Estados Unidos, Reino Unido, España e Irlanda, en los que este proceso será más acusado debido al fuerte peso del sector financiero en la economía; el elevado endeudamiento, y la acusada depreciación de la vivienda.